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眾所周知，黎明前的天最黑最暗，以此來形容目前的股市再也恰當不過。所謂的“黑暗”是指目前股市正處于最后的艱困折磨期，論跌幅，已高達66.3%；論平均市盈率，已降至16倍，140多只股票的市盈率在10倍以下；論股價，平均價已跌至6.90元，1元股9只，2元股超百只，5元以下股票超600只，10元以下股票1400只，占85%以上，兩年來發行的新股一半破發，A股H股價格大面積倒掛；論市值損失，今年已超過20萬億元；論市場信心，已降至冰點，跌破了2040點十年均線，這意味著在GDP翻1.5倍的情況下，投資股市10年的回報為零，使越來越多的人對股市感到失望、絕望，加入恐慌性割肉殺跌的隊伍，憤然告別股市。這種情況比2005年6月998點時有過之而無不及。
在極其艱困折磨的時刻也必須看到，這種“黑暗”離“黎明”已不遠，曙光已隱隱可見。第一、股市的融資和再融資功能幾近喪失，這種局面必將促使管理層動用外力加以改變；第二、在2000點附近，大小非事實上已被迫鎖定，與流通股股東利益一致，“握手言和”；第三、連續三周滬市日成交量在300億以下，表明做空動力大減；第四、連續兩周做空主力力量空虛，只能靠砸石化雙熊和銀行股來打壓指數，擊破2245點并連創新低，但很多股票拒絕下跌，甚至逆勢上揚，暴露了主力打壓指數掩護建倉的意圖；第五、權重股連續跳水，市盈率降至10倍左右，指數風險大大降低，為中小盤低價股今后報復性上漲創造了極其有利的條件；第六，目前市場已具長期投資價值，國內外大資金正在躍躍欲試，試圖抄大底。
但目前要想有效扭轉市場的頹勢還需要等待時機。一是“一保一控”能明顯見效。即今年GDP增長率能保持在10%以上，CPI能控制在6%左右。目前通脹壓力明顯減緩，美國政府有效破解“兩房”危機，國際油價跌破100美元/桶，有色金屬價格大幅跳水，對中國經濟十分有利；8月CPI破5%，年末4個月和明年1至4月CPI將再呈下跌走勢，加息可能性排除，降低存款準備金率的可能性則大增。這些都需要通過時間和數據來印證。二是只有跌破2000點，跌幅超過70%以上，有關部門才會真正感受到難以承受的巨大壓力，像近期美國、歐洲、俄羅斯救市那樣啟動應急機制，動用有形之手干預股市、推出比跌破3000點時力度更大的救市政策，才能有效救市。三是取決于宏觀調控政策的變化，例如用“穩健的貨幣政策和積極的財政政策”來取代一年多來的“從緊貨幣政策”，并推出一攬子振興經濟的政策舉措，這將從根本上拯救股市。
大盤跌破2000點并不是壞事，人們不必恐懼，隨后即使不出現大底，也會形成波段底，至少會產生比4月下旬破3000點后幅度更大的反彈。當然，在最后的艱困折磨期，由于做空主力有打壓指數、逼中小投資者割肉、更多地掠取廉價籌碼以攤低持倉成本的策略需求和時間要求，指數仍會在低位反復震蕩，使人最痛苦、最折磨、最難熬。但在我看來，留給做空主力的時間已經不多了，至多再經過1個月左右，股市定將出現轉機。
(本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士)
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