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韓非子說賽馬，要“不為最先，不恥最后”，這本是保存實力，在長跑中路遙知馬力獲得最后冠軍的妙法。只可惜，中國A股，似乎未曾學過韓非子老先生的賽馬妙法，雖然在2006-2007年中以暴漲成為主要市場中的領跑冠軍，但是今年以來卻成為全球市場中跌幅最大的市場。
更要命的是，伴隨美國政府積極救市，全球股市紛紛在美國企穩帶領下展開反彈的大背景下，A股依然“不恥最后”，相比周邊市場，反彈頗為有限。
這才叫暴跌后的反彈
今年以來，美股受到次級貸危機先后有四波沖擊，股指連連走低。
2007年12月31日，S&P500指數報收1468.36點。2008年7月15日，S&P500指數創今年行情的收盤新低1214.91點，累計跌幅達17.26%。由于次級貸危機金融股是首當其沖，因此S&P500金融指數跌幅遠甚于S&P500指數，同期由392.08點下跌至232.15點，累計跌幅高達-40.79%。
然而，伴隨7月16日美國政府出臺一系列救市政策，不但由財政部出售拯救“兩房”，更由美國證監會出臺限制部分金融股的“凈賣空”并查處一些恐慌性謠傳(比如巴菲特逝世)的來源，盡可能杜絕對沖基金借助假消息打壓市場從中牟取暴利的可能。
在此消息的刺激下，美股出現強勁反彈。7月16日至7月23日，S&P500指數由1214.91點上升至1282.19點，累計漲幅為5.54%。S&P500金融指數由232.15點上升至302.17點，累計漲幅30.16%，其中僅7月16日單日漲幅便達12.30%——美國金融股反彈爆發力如此強勁，可見市場對于美國政府的救市政策極為認同。
美國救市得力獲認同
“要不要救市”，這對于美國的監管機構而言，顯然根本就是一個“偽命題”。雖然美國證監會、美聯儲等機構在牛市中不會出臺調控政策，至多是像格林斯潘這樣“出出口術”表示美股估值過高，但是一旦美國經濟和美國股市面臨重大挑戰，美國相關機構決不吝嗇于出手救市——無論是突然降低貼現窗利率、允許兩房債券參與債券回購、協助收購貝爾思登、限制“凈沽空”等，這一系列組合拳雖然難以從根本上解決因為房價下跌導致的次級貸危機，但是卻可以減緩及控制次級貸危機擴散的范圍。
事實上，美股雖然自去年10月以來一路走低，但絕非一蹴而就，標普500由2007年10月9日最高1565.15點下跌至3月10日1273.37點后，曾在一系列救市政策后出現大幅反彈至5月19日最高1426.63點，此后在新一輪危機出現后才繼續下跌再創新低。正是這樣一波三折而非A股那樣單邊下跌的走勢，所以，美股雖然在次級貸危機陰影下看似恐怖，但其實跌幅依然有限。即使是從一年內最高點算起，至7月23日，累計也不過下跌18.08%。
美股領頭，周邊跟上，A股斷后
雖然美國經濟面臨一個又一個新問題的挑戰，但其終究是執全球經濟牛耳的關鍵。因此，在美國股市企穩之后，歐亞各主要市場均緊隨其后紛紛上揚。
7月16日至7月24日，恒生指數累計上升9%，恒生國企指數累計上升9.2%，日經225指數累計上升6.7%，同為金磚四國的印度，其印度敏感指數更是暴漲16.4%。然而，同期滬深300指數卻僅上漲4.4%，上證指數累計漲幅也不過4.71%。
A股今年以來的腰斬行情，內憂外患都有影響。固然大小非解禁是高懸頭上的“達摩克利斯之劍”，但是全球經濟的疲軟以及周邊股市的暴跌也為A股空頭提供了“砸盤”的借口。
雖然美股反彈，油價重挫，使得短期內“周邊不穩”難以成為拖后腿的原因，但是A股大小非解禁問題沒有任何實質性的利好出臺，A股終究還是“內虛”，自然在全球反彈中只能擔當“斷后”的角色。
賽馬，不恥最后是為了最后“為最先”。A股近期的相對性弱市盤整究竟是上升動力不足，還是機構換倉未完前的蓄勢，我們只能拭目以待——但愿，A股“不恥最后”同時“敢為最先”。
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