|
淡泊漲跌寧靜致遠
李志林(忠言)
本周二滬深股市又出現4%以上的暴跌，市場重現“5?30”暴跌時的恐懼氣氛，稱“跌幅將超過千點”者有之；稱“調整至少幾個月”者有之；稱“牛市止步于5400點”者有之。
面對股市眼下出現的調整，筆者的觀點是“淡泊漲跌，寧靜致遠”。理由是：
35倍的動態平均市盈率并不高。在第三季度即將過去、中報業績增長70%已成事實時，有些人還老是根據2006年年報稱靜態市盈率已高達60多倍，已超過2001年的水平，實有刻舟求劍之嫌。因為按2007年中報推算，9月13日5273點收盤時，平均市盈率僅35倍。這究竟是高還是不高，不能孤立地與境外股市比，而應與一級市場新股發行價和增發價市盈率聯系起來看。與大盤藍籌股的發行價與增發價相比，現在二級市場35倍市盈率一點也不顯高，更何況明年還有實施新會計準則和兩稅合并的利好，上市公司業績的高增長仍然可以期待。
相對于基金重倉的大盤藍籌股而言，35倍的平均市盈率也不高。記得2001年2245點時，當時的大盤股上海石化、馬鋼的股價僅4?5元，市盈率僅20多倍，而今都是10多元，40倍以上，占指數權重60%的10多只一線藍籌股的市盈率均高達三四十倍甚至七八十倍，遠高于境外成熟股市的12?16倍。問題是，以基金為代表的機構認為大盤股的估值合理，是估值投資，拒絕下跌。這樣，股指便難有深跌的空間，二三線股、中小盤股的上升空間便顯而易見。
經濟數據的嚴峻引發的未來宏觀調控舉措對股市可能不是利空而是利多。人們發現，不算上本周五的加息，今年已四次加息、七次提高準備金率，非但沒有抑制流動性過剩，反而是前8個月貸款就超去年全年， CPI從3%左右突增到8月的6.5%。預計下一步宏觀調控的有效手段就是加大人民幣升值的力度，這會成為股市上漲最有力的“推手”，這是被上世紀末境外股市的實踐所證明的規律。
至于對股市重現“5?30”式連續暴跌的擔憂，其實未必會出現。因為對于從入市那一刻起就將“股市有風險，入市須謹慎”十個大字背得爛熟的廣大投資者而言，新股民和新基民若看不到股市有明顯的機會，是絕不會貿然進來冒險的。
以上所述表明，7月6日3563點-9月7日5412點的單邊上升市不會演變為單邊下跌市，而會形成箱形震蕩市、橫向整理市，9月份難以出現7月份大漲651點、漲幅19.8%和8月份大漲797點、漲幅17.1%那樣的急升行情，而將出現整固行情，大盤股跳水帶動指數下跌是好事而不是壞事，優質個股雖然也會受指數暴跌的拖累，但只要是金子，總會閃光的。這就是筆者所謂的“淡泊漲跌”之涵義。
所謂的“寧靜致遠”，那就是抓緊調整市道將倉位換成不受估值漩渦之爭影響、有外延式成長性的個股，即確實有注入優質資產、整體上市、換股購并、資產重組預期的個股(尤以有央企背景的資源類和生物醫藥類股票為佳)，耐心持有，心靜如水，手中有股，心中無股，不懼一時指數之漲跌，不畏主力在低位的折磨術，不理會賬面浮虧，不為差價所惑。雖然從急功近利的觀點看，目前似乎已很難找出價值被明顯低估的股票，但從“寧靜致遠”的觀點看，有翻倍潛力的股票比比皆是。
寧靜致遠既是做人的一種高境界，也是牛市中成為大贏家的方法論。
(本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士)
|
