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中國寧波網訊上證指數歷經整整17年的艱辛，歷經數億投資者和其親友們的喜怒哀樂終于站上了2年前想都不敢想的5000點。目前，盡管人們對于5000點行情的喜悅之情正在淡卻，但行情本身卻仍有流連忘返之意。
5000點：幾家歡樂幾家愁
在行情“圓夢”5000點的時候，已有許多投資者開始遙想8000點，甚至10000點；但也有部分早早入市，且盆滿缽豐的投資者在盤算是否要“結結賬”；分析師們對5000點后行情的預期則是眾所一詞：“短期有震蕩，中長期繼續看好”。最值得關注的是，在人們為5000點而歡呼之時，卻有多家著名境外投行對部分重點A股公司，且大多是近期漲幅大的熱點股發布了降低投資評級的報告。
行情躍登5000點，不盡然都是“歡天喜地”，也有“有苦難言”的。首先是，盡管指數過了5000點，但還有一半股票沒能創“5?30”行情的新高，在牛市中受套要比熊市受套更痛苦。其次是，面對5000點之上的行情，專業分析師們用盡所有的理性工具已經找不出有顯著估值潛力的股票，但用戶們還在硬逼著推薦股票，以至于部分分析師不得不“棄長從短”，也開始進行原來不不屑一顧的量價分析和追捧題材。更痛苦的是基金經理，行情到達5000點后基金更加受寵而大賣，籌集了巨額資金后受契約的約束必須迅速買股票，面對5000點之上的行情和同業間殘酷的競爭，買什么股票風險最低又潛在收益最高？實在是一道難過的坎。
市場新謬誤應得到糾正
伴隨著行情登上5000點后出現的狂熱，市場中已出現一些新的謬誤，這應得到正視與糾正。謬誤一，在絕對估值法已經很難作為衡量行情高低的標準后，“重估”主導下的相對估值法開始盛行。具體表現在A類股票上漲，估值標準提升后，B類股票也應上漲，并獲得新的估值空間。隨后，C類股票同樣如此，且反過來又影響A類股票……這種“重估再重股”使行情估值失去了應有的標尺意義；同時，在行情打破市盈率估值方法的理性邊界之后，市凈率、PEG、貼現法、重置法……等開始大行其道。甚至開始出現“按照利率倒數原則，負利率狀態下的我國股市不應以市盈率高低來評判”的新說法。謬誤二，在居民金融資產結構轉型的浪潮中，目前進入股市的人口只有6、7千萬，還應有12億多的增量潛力。這是個嚴重錯誤的認識，須知，若按照一家4口的標準，算上邊遠老少，最多只是2億多的潛力，富余家庭可能連這一半都不到。謬誤三，行情到了5000點，離10000點的目標就只有半程了。須知，行情從原始的100點到5000點是4900%的距離，而5000點到10000點只是100%的距離，兩者之間所蘊涵的財富效應，以及行情演繹的方式、運行的周期都是不能相等的。四是，反正還有“奧運行情”可期待，5000點后的行情將是“更高、更快、更強”。這猶如使投資者投身于浩瀚的海洋，很難找到回歸的彼岸。
9月份市場將有新變化
一是流動性問題。目前行情的推動力是“重估+流動性”，而“重新估計”本身是因超額的流動性而形成的，因此，行情的核心推動力是流動性。但從9月份開始，之前一直處于泛濫狀態的流動性可能因市場供需改變而出現微妙的變化。一方面，巨額特別國債的發行、“5?30”后高交易成本的持續損耗、QDII、個人對外直投、對熱錢監管等都對A股市場的資金供給帶來潛在壓力；另一方面，建設銀行、神華集團、中國石油等大型“海歸”IPO已上議程，5000點之上“大、小非”的減持壓力也將更大。雖然從長期看，流動性充裕仍是市場的常態，但在市場供需關系突然變化的前后，可能會出現階段性的供需不匹配的狀況。
二是，紅籌股的陸續回歸將會形成“指數再造”的現象。例如，中石油的回歸將會使目前“一股獨大”的金融股權重出現下降，中移動的回歸將會使信息技術股的權重出現顯著提升等。顯然，紅籌股回歸在指數再造之余，將會促使行情再度出現結構性變化。同時，受H股影響的紅籌股相對理性的回歸定價，結合其相對大的權重，將會使行情整體的估值水平出現比較明顯的下降。這對將來行情的穩定性是十分有益的。
三是，9月份受估值水平的牽制和市場環境的變化，市場在5000點之上再次產生類似“5?30”之前規模性散戶推動型行情，或者類似近2個月權重股“齊步走”行情的可能性已經不大。但強勢氛圍中仍有許多“邊角行情”頗具吸引力。例如，既然最吸引“個人對外直投”的是A-H的差價，那境內投資者更熟悉、交易更便利，目前也是折價的封閉式基金(尤其存續期短的)、相比A股也是高折價的B股等理當更應得到關注；再如，既然通脹壓力大，“漲價受益股”可能成為行情的主線。當然，不受大勢影響，最具吸引力的是資產注入股。
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