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中國寧波網訊：目前的中國A股市場正處于“非理性繁榮”階段的開始，非理性繁榮作為市場情緒周期的一個特殊階段，是通過財富和信息的循環放大效應逐漸進入瘋狂階段的。2007年的中國A股市場已經是強弩之末，因為在2006年引領大市的主要是金融板塊，也就是“大象”板塊，而這個板塊的估值已經透支了2008年的基本面成長預期。
下一個熱點板塊會在哪里？這是所有人都關心的問題。我今年看好3G概念推動的科技板塊，看好非金融類消費升級板塊，還看好交通海陸空。除此之外，房地產股票還會繼續受到人民幣升值概念的追捧，因為2007年人民幣升值的幅度最保守的估計也會超過5%，但是所有這些板塊總市值不過20%左右，即使翻一倍，對指數的貢獻也不過是20%。但是，銀行板塊只要回落20%，就會直接構成指數下跌10%，間接的拉動效應不會少于5%，此消彼長，市場在年內會劇烈震蕩，但很難再創新高。僅管如此，牛市的主基調并沒有改變，2007年的震蕩整理是2008年的蓄勢待發。
2007：崛起過程中的整固
□東北證券副總裁兼研究所所長
季敏波
影響2007年證券市場的因素主要表現在5個方面：首先，新會計準則將對資本市場產生深遠影響，新會計準則更強調會計信息的決策有用性并且更強調對企業經濟實質的反映，我們認為新準則對國內資本市場的發展將構成長期利好。其次，兩稅合并將帶動上市公司業績提升4-5%。其三，制度性變革或帶給B股市場一個戰略性套利機會。其四，限售股解禁將迎來一個高峰期，國有股權管理可能會更重視市值管理。最后，A股市場仍然處在人民幣升值的牛市情結之中。
2007年最大的投資機會在于價值創造。資產重組、資產注入、股權激勵會顯著提高相關上市公司的價值，我們主要關注以下八大投資主題：政府加大基建投資力度；基建投資拉動能源、原材料及投資品需求增長；新型外貿結構調整；消費和服務快速增長；產業整合和產業升級；人民幣升值；景氣度回升行業；區域經濟發展。
我們推薦的十大重點股票為：中信證券、招商銀行、天津 港、上海汽車、振華港機、巨化股份、百聯股份、第一食品、蘭花科創、長電科技。
適當的泡沫應該給予鼓勵
□國泰君安證券研究所副所長
謝建軍
在人民幣升值的背景下，2006年股市兩倍的漲幅對國際資本而言遠遠沒有達到預期，自然不會撤出中國資本市場。目前機構的分歧非常巨大，而巨大的分歧不可能成為一波行情的中級頂部，股指會在市場辯論中不斷拔高。
2007年股市最大的機會是股改后全流通的上市公司機制變化所帶來的，熊市時也有升幅巨大的上市公司，有很多公司本身優良業績體現在中國經濟高速增長的背景下是合情合理的，但是有很多公司是做了股權激勵，業績增長是超速的。上市公司的管理層和大股東利益趨向一致，會使上市公司的業績有大幅度的釋放，2006年完成股改給2007年帶來的是上市公司的股東和流通股東對股價的利益取向是一致的。在這樣的背景下，上市公司會釋放想象不到的潛力，很多股票在漲了3倍之后，定出了比較高的行權價位，賣東西的永遠比買東西的更知道東西的價值，我們更關注股權激勵背景下價值的釋放。我個人覺得對于市場適當的泡沫和繁榮應該給予鼓勵，尤其是目前，似乎不必太關心泡沫的問題。
就投資機會來說，我們看好證券行業。
成長是最具吸引力的投資方向
□中國銀河證券高級經濟學家
吳祖堯
2007年屬于牛市整固年，股市將呈現理性繁榮。經過2006年的大幅上漲之后，投資者獲利豐厚，市場的心態也比較浮躁，市場自身存在整固的需要。
2007年股市也存在一些不確定性因素，可能給市場帶來震蕩。
在整體估值水平合理的背景下，股市的投資機會主要是結構性機會，成長將成為最具吸引力的投資方向。主要應關注三類投資機會：
一是由數字經濟、高端制造業、健康生活、長期戰略發展產業帶來的四大戰略性成長機遇。
二是由人民幣重估、資源價值重估、產業景氣重估、隱蔽性資產重估、A-H股定價關系重估帶來的五大資產重估機會。
三是由并購重組與資產注入、股權激勵與市值考核、奧運景氣、財稅體制改革、金融創新等投資主題帶來的五大策略性投資機會。
2007年股市依然值得期待
□長江證券研究所所長張 嵐
我們認為，2007年的證券市場依然充滿機會，不過不會重現2006年輝煌的局面。有三點支持市場走強的理由，也有三點困擾因素。
首先是人民幣升值問題，大家都看到對美元的升值問題，但有些數據被忽視了，從2005年7月開始，人民幣大概是升了6.5%，但是同期，泰銖升值15.6%，歐元升值6.9%，韓元升值9.0%，所以說相對于其他貨幣，人民幣還是貶值的，這有利于出口，擴大貿易順差。
其次，市場的資金還是比較充裕的。我們處在全球的利率洼地，加息的可能性比較小，因此資金重新回到銀行體系是不可能的，這也是支持我們看好2007年市場的理由。
再次，上市公司的經營業績。據我們觀察，上市公司的業績已經從上游傳導到下游，PPI不斷下降，企業的經營業績不斷上升，2007年的上市公司利潤上升15%的話，也將支持股市上漲。
同時也有一些因素在困擾我們。首先是石油美元。最近這幾年，新興市場的發展是受到石油美元的支持，當石油的價格從50美元漲70美元的時候，從石油上獲利的產業要尋找新的出路。反過來，當石油價格回落到50美元的時候，是不是會出現資金回流是值得我們考慮的。
其次，日本的經濟情況。日本是全球的資金供應方，當日本的經濟復蘇，利率上升趨勢明顯的時候，我們擔心資金向日本市場回流的問題。
第三，市場目前的狀況。股市新開戶數持續增加，新股民大量增加，從歷史的經驗來看在市場過分狂熱的情況下，會引發市場風險。在機構博弈時代，如果基金的力量不強大，那么這個市場的風險會非常大。
對于市場機會，我們看好交通運輸和證券，交通運輸中主要是航運和水運。
不應以市盈率來衡量泡沫論
□國信證券總裁助理何誠穎博士
現在人們總是拿市盈率來衡量股市泡沫的大小，我認為是很不科學的。市盈率是一個動態的和滯后的指標，只能作為參考，不能作為標準。中國股市雖然進行了股權分置改革，但大量的未流通股本卻參與股價指數和市盈率的測算，就使得市場的市盈率出現虛增。
退一步說，即使是以市盈率作為衡量股市泡沫大小的標準，中國股市的市盈率也并不高？根據滬深證券交易所提供的數據，目前滬深兩市的靜態市盈率是40倍，但動態市盈率只有26倍，隨著企業所得稅的大幅降低，隨著股權激勵、整體上市和企業家市場的逐步形成，中國股市制度變革所帶來的制度效應將會逐步顯現，上市公司在未來的盈利能力也將會大幅增長。股價與市盈率很可能出現在這樣的情況：在股價逐步走高的過程中市盈率逐步走低，當股市上漲到5000點時，市盈率卻可能只有30倍左右。因此，對于一個國民經濟呈現出高速增長的中國來說，26倍的市盈率并不高。
根據測算，若今年人民幣匯率在去年底7.8087的基礎上再升4%，那么將推動上證指數上升523點，加上新股上市、股權分置改革等諸多因素對指數的推動，上證指數可達5300多點。
在相當長時期內，只要人民幣升值預期不發生變化，國際資本持續流入我國股票市場的動力就不會減小，它對于股市的影響就會大于經濟增長與公司業績因素帶來的影響，從而人民幣長期升值趨勢可能助推并演繹一輪比較大的牛市。
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