6月21日，中國聯通股份公司(0762.HK，以下簡稱聯通紅籌)發布公告稱，6月20日，聯通紅籌已經與SKT在北京簽署戰略聯盟框架協議，并簽署向韓國SK電訊定向發行10億美元可轉換債的協議。

　　“如果SKT入股聯通獲批，則中國電信市場格局已定。”6月20日，萬方咨詢公司咨詢總監付亮說，這將成為影響中國3G牌照發放及電信產業重組的一個重要平衡點。

　　聯通左右手

　　根據雙方簽署的可轉換債券認購協議，韓國SKT將認購聯通紅籌公司發行的10億美元可轉換債券。可轉換債券的期限為3年，票面利率為0%。可轉換債券在發行1年后可轉為聯通紅籌公司股份，轉股價為8.63港元。

　　這意味著，SKT將可以在1年后通過轉股獲得聯通紅籌約8.997億股股票，相當于6.67%股份。

　　在此之前，分拆聯通的傳聞一度甚囂塵上，其依據之一就是，聯通同時擁有兩張移動網絡資源。信產部高層在2005年底明確表示不會拆分聯通后，仍有分析人士認為，對聯通來說，最理想的方式莫過于賣掉一張網，或者以其中一張網引入外資、然后集中精力發展另一張網。

　　問題的關鍵在于，一直以來，GSM與CDMA都是中國聯通難以取舍的命題。

　　“從2001年開始，聯通連續三年為CDMA網絡投入巨資，到2004年，聯通為CDMA的投資已經超過680億元。”聯通內部人士告訴記者。

　　然而，由于聯通采用機卡分離，導致支持CDMA的終端過少，加上用戶定位、激烈的市場競爭等原因，聯通CDMA用戶增長數量始終難如人意。與此同時，聯通GSM網絡的升級維護也受到影響，最終將聯通拖入了GSM和CDMA的兩難選擇中。

　　該人士透露，在2005年下半年，聯通GSM網絡的實裝率一度超過95%，而GSM網絡缺乏數據業務的劣勢令聯通在市場競爭中頗受掣肘。

　　從2005下半年開始，聯通對CDMA的態度開始轉變。雖然仍然堅持雙網并存同時發展，但CDMA的投資開始放緩，GSM網絡的投入則開始增加，此外，聯通還宣布將對GSM網絡進行升級，以為用戶提供GPRS數據服務。

　　顯然，通過引入SKT，聯通希望解決自己頭疼的兩網難題——至少先解決CDMA這一半。

　　在本次協議中，聯通和SKT的合作將圍繞著CDMA展開。協議還強調，在不超過18個月內，SKT將成為聯通在中國境內CDMA等業務唯一及排他性的合作伙伴。

　　“這并不意味著SKT會直接介入聯通CDMA的實際運營。”BDA分析師張宇認為，SKT更可能以策略投資者身份長期持股獲取資本收益，同時為聯通的CDMA戰略獻言獻策。“當然，由于SKT在CDMA上有良好的經驗，與SKT的深度合作有望對聯通的CDMA網絡帶來良好發展。”

　　根據聯通紅籌公告，截至2006年5月，聯通共有13394萬用戶，其中GSM用戶9971萬戶，CDMA用戶3423萬戶。

　　3G發牌新迷局

　　與SKT合作后，聯通CDMA網絡的命運已經清晰，但GSM網絡何去何從卻仍疑云重重。

　　“過去一年來，傳聞的中國電信重組方案越來越多，但真正可以執行的方案卻越來越少，而變數仍然來自中國聯通和中國網通。”付亮認為，除了維持目前的4大運營商格局不變外，最可能成為現實的操作方案有兩種：聯通與網通直接合并，或者聯通CDMA引入外資、GSM與網通合并。

　　付亮表示，“如果聯通與網通直接重組，重組成本是最低的，而且對資本市場的影響也最小，并可以形成資本實力基本相當的三大運營商——中國移動、中國電信以及網通和聯通合并后的新公司。”

　　付亮同時認為，由于時間及合并操作性考慮，合并不可能像以前大小網通合并那樣徹底融合，而會是以業務形式等其他方式實現，“這樣融合大約只需要1到2年就可以完成，可以滿足2008年提供3G服務的時間規劃。”

　　不過，這個方案下TD-SCDMA的歸屬仍難解決，而聯通、網通合并后的新公司仍將有2張移動網絡，兩難問題仍將存在。

　　另一個方案則是拆分聯通的兩張網絡——CDMA引入外資，GSM與網通合并上TD-SCDMA。

　　“這是成本較高且難度較大的重組方式。”付亮認為，這一重組方式變數較多，而且時間倉促，但如果CDMA引入外資，而GSM與網通合并的話，新的合并主體就可以直接上馬TD-SCDMA。

　　“網通對TD-SCDMA的態度較其他運營商積極。”付亮認為，“如果聯通GSM網絡與網通合并，并上馬TD-SCDMA，那么中國移動和中國電信也都將如愿獲得WCDMA牌照，這將是皆大歡喜的發牌方式。”

　　就在此前，消息靈通人士也向本報記者透露，相關部委的確正在考慮將網通與聯通進行重組，“方案已經報到國務院。”但這一消息目前仍未獲官方證實。

　　在這樣的格局下，SKT入股聯通，不僅是聯通盤活CDMA業務的一步棋，還將是影響3G發牌及運營商重組的一個轉折事件。

　　“現在兩家公司還只是簽協議，還沒有正式通過相關部門審批，所以還可能有變數，但如果合作通過審批，就意味著國家對3G和電信重組已經有了通盤方案，而SKT的進入也將成為整個重組方案中的組成部分。”付亮說。